Après la sévère correction enregistrée sur les marchés financiers en mai, le mois de juin aura vu une poursuite de la consolidation. En effet, un sentiment de capitulation a prévalu jusqu'à début juin sur fond de succession d'annonces de plan de rigueur par les Etats afin de tenter de restaurer la confiance sur les dettes souveraines; les investisseurs craignant que ces plans ne pèsent sur la reprise économique mondiale entrevue jusque là. Le succès des placements d'obligations publiques de certains pays "périphériques" (Italie, Espagne, Portugal) de la zone euro, à des niveaux de taux toutefois élevés, n'aura dissipé que momentanément la forte aversion au risque illustrée par le recul enregistré en fin de mois sur les marchés alors que certains indicateurs macroéconomiques américains (consommation et emploi) et asiatiques (indicateur avancé en Chine) sont ressortis en deçà des attentes. 

La parité euro dollar s'est enfin stabilisée sur des niveaux de 1,23 dollar pour un euro signe que la crise de confiance entourant la zone euro touchait peut être à sa fin, après un recul proche de 20% de la monnaie unique européenne en 2010. Les taux d'Etat allemands ont continué à bénéficier du report des investisseurs vers les obligations d'Etat des pays jugés les plus solides alors que les taux français se tendaient légèrement sur des niveaux de respectivement, 2,0 et 3,0% pour les OAT 5 et 10 ans. Le marché du crédit a lui aussi pâti de ce contexte de défiance avec un marché primaire toujours atone et la poursuite de la remontée des primes de risque (hausse de l'indice Itraxx Europe de 117 à 131 points de base).

Sur le mois de juin, le CAC 40 recule de 1,8% malgré une série de neuf séances de hausses quotidiennes consécutives. Les performances des valeurs ont été contrastées à l'intérieur même de certains secteurs.
Sur la même période HiXANCE Dividendes recule de 2,0% légèrement pénalisé par la repondération opérée sur les valeurs financières au cours des semaines précédentes.
Le fonds a profité de la correction brutale enregistrée en fin de mois pour continuer à renforcer les positions existantes sur les valeurs jusque-là délaissées par les investisseurs, en dépit de leurs qualités défensives et de la rémunération offerte par le rendement de leur dividende pérenne, telles que France Telecom ou GDF Suez. Toutefois, la position en Sanofi Aventis a été réduite pour tenir compte du risque potentiel qui pourrait peser sur un de ses produits phare. Le fonds s'est par ailleurs renforcé de manière opportuniste en Rhodia et Canal Plus alors que la ligne en Aegis était encore allégée. Enfin, la pondération sur les valeurs financières a été maintenue.
Les liquidités ont ainsi été réduites à 7% de l'actif du fonds.
Le scepticisme actuel envers un scénario de reprise économique mondiale s'est traduit ces dernières semaines par une forte baisse des marchés actions, qui ressemble à une capitulation. Les turbulences boursières liées aux doutes sur la vigueur du redémarrage économique actuel peuvent constituer des opportunités d'investissement sur certaines actions, pour lesquelles les anticipations de croissance et les niveaux de valorisation intègrent déjà une très grande prudence.

Ainsi, le fonds HiXANCE Dividendes conserve une part majoritaire de ses investissements sur des sociétés à bonne visibilité et faiblement valorisées, mais permettra aussi de profiter du potentiel de revalorisations de certaines valeurs (notamment financières) exagérément pénalisées à court terme et renforcées dans le fonds au cours de ces dernières semaines.

Au cours du mois, HiXANCE Patrimoine a profité du rebond enregistré mi-juin sur les actions pour réduire son exposition à 7,5% du fonds.
Sur sa partie obligataire, le reliquat (moins de 1%) sur des obligations grecques à 10 ans a été cédé en profitant de conditions améliorées. Ainsi, l'impact négatif de l'exposition du fonds aux obligations grecques aura été limité à un quart de point de performance. Les remboursements enregistrés sur le mois n'ont pas été réinvestis en dehors d'un investissement limité en Alstom 2014.
Sur le mois de juin, HiXANCE Patrimoine enregistre un recul de 0,8%, malgré une politique de gestion toujours prudente, en raison essentiellement d'un impact négatif concentré sur trois obligations perpétuelles financières maintenant valorisées sur des hypothèses très pessimistes en dépit d'une notation moyenne A- et du respect des marges de solvabilité de ces émetteurs. L'impact négatif de la poche actions a été plus accessoire.

Les niveaux de primes de risque actuels des obligations privées, ainsi que les valorisations parfois extrêmement pessimistes de certaines obligations du fonds, pénalisantes à court terme, offrent maintenant des perspectives de rendement à moyen terme particulièrement attractives pour le fonds HiXANCE Patrimoine. D'autant plus que le fonds est prémuni contre une remontée des taux d'Etat, actuellement sur des plus bas historiques, à travers la stratégie de couverture qui est maintenue. Le rendement actuariel de la composante obligataire du fonds est de 3,7% avant impact du coût de la couverture contre une remontée des taux d'Etat, pour une notation moyenne équivalente à BBB et une maturité de 3,7 ans. De plus, HIXANCE Patrimoine pourrait aussi bénéficier d'une revalorisation de sa poche actions, actuellement très faiblement valorisée.

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 HiXANCE Dividendes &  HiXANCE Patrimoine