Le mois de février a été marqué par la poursuite de l'aversion au risque des investisseurs notamment en raison des craintes sur la situation de la Grèce et de sa capacité à faire face à ses échéances et ce, même si les autres pays de la zone euro lui ont accordé un soutien implicite en contrepartie de mesures drastiques. De plus les perspectives données pour 2010 par les sociétés à l'occasion de leurs publications de résultats annuels (généralement à la hauteur des anticipations) ont souvent été jugées décevantes compte-tenu d'attentes élevées qui justifiaient des niveaux de valorisation boursière devenus parfois exigeants. En outre les indicateurs de l'emploi aux Etats-Unis n'ont pas montré de signes de reprise tangibles. Cependant la fin de mois a été plus favorable aux marchés actions grâce à un apaisement des tensions sur la situation grecque et à des niveaux de valorisation redevenus attractifs et de nature à susciter de nouveau l'intérêt des investisseurs.
Le dollar a continué à profiter des doutes entourant la zone euro pour achever le mois sur une parité de 1,36 pour un euro.
Les taux d'Etat français et allemands ont bénéficié du report des investisseurs qui se sont dégagés des pays jugés les plus fragiles de la zone euro (regroupés sous le terme générique anglais de PIIGS pour Portugal, Ireland, Italy, Greece, Spain). Ainsi les taux français sont revenus sur des plus bas historiques (2,3% et 3,4% pour les OAT 5 et 10 ans) et ce, même si la situation des finances publiques ne justifie probablement pas une aussi faible rémunération.
Le marché du crédit aura vu la stabilisation des primes de risque sur les émetteurs privés et une accalmie sur le marché primaire après une forte activité en janvier.

Sur le mois, le CAC 40 limite finalement son recul à 0,8% partagé entre des publications de résultats conformes ou supérieures aux attentes et par conséquent jugées rassurantes et des déceptions sévèrement sanctionnées.
HiXANCE Dividendes limite son recul à 0,3% sur le mois de février. Le fonds a bénéficié de l'absence de mauvaises surprises sur les publications de résultats des sociétés constituant le portefeuille. Et les renforcements opérés au cours des dernières semaines en profitant de niveaux de valorisation redevenus enfin attractifs ont permis de profiter du rebond du milieu de mois. Ainsi les positions sur les valeurs financières avaient été sensiblement renforcées notamment en Crédit Agricole, BNP Paribas et AXA alors que les risques potentiels paraissent maintenant largement intégrés. Par ailleurs deux nouvelles valeurs cycliques ont été intégrées en portefeuille Vicat et Rhodia en raison de leur capacité à s'émanciper des difficultés de leur secteur compte-tenu de leurs expositions géographiques respectives aux marchés qui profitent actuellement le plus de la reprise économique. Le niveau de liquidités est maintenant de 8,9% contre 14% au début du mois.
Ce niveau de liquidités parmi les plus bas depuis la création du fonds témoigne de la confiance sur le potentiel d'appréciation du marché actions sur ces niveaux, renforcée par le soutien apporté au cours des prochaines semaines par les premiers paiements de dividendes dont le fonds devrait pleinement profiter en raison de sa large exposition à cette thématique (rendement du dividende de 5,3% pour les valeurs détenues dans le fonds).

Au cours du mois, HiXANCE Patrimoine a profité de la forte correction sur les marchés actions pour augmenter sensiblement la pondération de sa poche actions à 9,6% de l'actif. Deux nouvelles positions ont été initiées en Vicat et Crédit Agricole et les positions existantes ont été renforcées. En effet, le potentiel de revalorisation du marché actions sur ces niveaux ainsi que la rémunération offerte par le rendement des dividendes comparativement au rendement des obligations d'un même émetteur justifient actuellement ce niveau d'exposition aux actions.
Sur sa partie obligataire, dans une approche toujours prudente mais pragmatique, le mouvement majeur a consisté à prendre position, en début de mois, à hauteur de 4% de l'actif sur la dette publique grecque, répartie pour moitié à 3 mois et pour moitié à 10 ans sur la base de rendements actuariels de respectivement 5% et 6,7%. En effet, la pérennité de la zone Euro qui paraît hautement probable, passera inéluctablement par un soutien à la Grèce, s'il est nécessaire, des autres pays membres qui l'ont déjà implicitement apporté.
La maturité moyenne de la composante obligataire est de 4 ans pour une notation moyenne équivalente à BBB+ et un taux actuariel de 2,7% après impact du coût de la couverture (contre 3,3% avant impact).
Sur le mois de février, HiXANCE Patrimoine progresse de 0,1%.
Le niveau actuel des emprunts d'Etat français, dont le lien avec la situation des finances publiques paraît distendu, ne peut que conforter la nécessité de protéger la valeur liquidative du fonds en maintenant la stratégie de couverture mise en place contre une remontée des taux.

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 HiXANCE Dividendes &  HiXANCE Patrimoine