Le mois de janvier aura été marqué par le retour soudain de l'aversion au risque sur les marchés financiers en raison d'inquiétudes grandissantes sur la capacité de la Grèce a honorer ses échéances de même que d'autres pays de la zone euro (Portugal, Espagne, Irlande) dont la situation est fragilisée. Outre ces incertitudes, cette remontée de l'aversion au risque a été amplifiée par plusieurs mauvaises nouvelles apparues progressivement au cours du mois telles que des mesures visant à limiter l'octroi de crédit en Chine, des statistiques décevantes sur l'emploi aux Etats-Unis, la volonté inattendue du Président Obama d'encadrer plus drastiquement l'activité des banques américaines et l'impact possible sur les banques européennes de l'évolution de la réglementation.
Le dollar a profité des doutes entourant la zone euro pour poursuivre son appréciation en passant d'une parité de 1,43 à 1,39 pour un euro.
Les taux d'Etat ont profité du mouvement de "fly to quality" pour rester sur des niveaux toujours historiquement faibles en dépit des craintes grandissantes sur les déficits publics de plusieurs pays, même réputés solides.
Ainsi sur le mois, le CAC 40 abandonne 5,0% en étant largement pénalisé par le net recul (proche de 10%) des valeurs financières et de quelques valeurs cycliques.

HiXANCE Dividendes limite son recul à 3,3% en raison du niveau élevé des liquidités en début de mois (22% du fonds), de sa faible exposition jusque là aux valeurs financières et de la bonne résistance de certaines convictions du fonds.
Le fonds a mis à profit le changement radical de psychologie des investisseurs, paraissant jusqu'alors hermétiques aux mauvaises nouvelles et soudain devenus fortement adverses au risque, pour commencer à investir une partie de ses liquidités. Le mouvement principal a consisté à commencer à revenir sur les valeurs financières, jusque la faiblement représentées dans le fonds, alors que les craintes des investisseurs sur les risques potentiels (exposition obligataire, réglementation) paraissent maintenant exagérées. Ainsi les positions en BNP Paribas et Axa ont été renforcées et une nouvelle ligne en Crédit Agricole a été constituée en raison d'une valorisation intégrant pleinement les risques susceptibles d'affecter le titre.
Par ailleurs HiXANCE Dividendes a partiellement arbitré sa position en EDF au profit de renforcements en Rubis et Séchilienne-Sidec.
A la fin du mois le niveau des liquidités a été ramené à 14% du fonds et pourrait encore diminuer si des opportunités d'investissements continuaient à se présenter. Le fonds continue de rester à l'écart des valeurs cycliques (particulièrement celles liées à la consommation) en raison des incertitudes qui demeurent sur leurs perspectives.
Le contexte boursier, avec des hypothèses retenues par les investisseurs maintenant plus réalistes, parait plus propice pour des investissements en actions qui bénéficieront au cours des prochains mois de la période de paiement des dividendes (rendement du dividende de 5,2% pour HiXANCE Dividendes) qui constitueront un élément de rémunération significatif.

Au cours du mois, HiXANCE Patrimoine a poursuivi la repondération de sa poche actions à 6,2% de l'actif en profitant de la correction enregistrée sur la dernière quinzaine.
Sur sa partie obligataire, le fonds a procédé en début de mois à un profond réaménagement. En effet, dans un contexte où les primes de risques sur les émetteurs privés s'étaient largement réduites, certaines obligations de maturité longue dont la rémunération après coût de la couverture était jugée insuffisante ont été cédées au profit d'obligation de maturité généralement inférieure à un an, présentant au minimum la même qualité de signature et délivrant le même rendement actuariel net du coût de la couverture
La maturité moyenne de la composante obligataire est de 4 ans pour une notation moyenne équivalente à BBB+ et un taux actuariel de 2,5% après impact du coût de la couverture (contre 3,1% avant impact).
Sur le mois de janvier, HiXANCE Patrimoine recule de 0,1%, pénalisé par la contribution négative de sa composante actions et par la remontée des primes de risque constatée sur sa composante obligataire.
L'évolution actuelle sur les emprunts d'Etat renforce la conviction de protéger la valeur liquidative du fonds en maintenant la stratégie de couverture mise en place contre une remontée des taux compte-tenu de sa probabilité grandissante.
Au cours des prochaines semaines, le fonds conservera une approche prudente sur sa partie obligataire et pourrait poursuivre la repondération de sa poche actions en profitant de phases de correction.

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 HiXANCE Dividendes &  HiXANCE Patrimoine